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(資料圖)

來(lái)源：尺度商業(yè)

文 | 劉振濤

近期以來(lái)，東北地區(qū)第一家上市商業(yè)銀行——哈爾濱銀行（06138.HK）資本市場(chǎng)表現(xiàn)較好，近10個(gè)交易日，股價(jià)上漲超過(guò)10%，在港交所上市內(nèi)地銀行中漲幅靠前。

哈爾濱銀行股價(jià)較好的表現(xiàn)，一方面來(lái)看，市場(chǎng)行情波動(dòng)，市場(chǎng)紅利資產(chǎn)的高股息仍具備吸引力，受到投資者的關(guān)注，另一方面哈爾濱銀行中報(bào)業(yè)績(jī)整體穩(wěn)健。

2025年上半年，哈爾濱銀行的總資產(chǎn)達(dá)9275.28億元，同比增長(zhǎng)1.23%；營(yíng)收同比增長(zhǎng)2.59%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.96%。wind數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，哈爾濱銀行歸母凈利潤(rùn)增速在港股上市的內(nèi)地銀行中位居首位。

不過(guò)，哈爾濱銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后，仍有隱憂值得關(guān)注。哈爾濱銀行的貸款不良率是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，雖然有下降趨勢(shì)，但是仍處于行業(yè)高位，在上市的城商行中最高。

此外，哈爾濱銀行的資本充足率下降，資本充足度承壓。資本充足度承壓之下，哈爾濱銀行已經(jīng)連續(xù)多年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅，飽受投資者吐槽，成為市場(chǎng)投資者口中的“鐵公雞”。

2024年11月，哈爾濱銀行董事長(zhǎng)發(fā)生變動(dòng)，鄧新權(quán)因臨近退休年齡，請(qǐng)辭執(zhí)行董事、董事長(zhǎng)職務(wù)等，同時(shí)哈爾濱銀行董事會(huì)選舉姚春和擔(dān)任董事長(zhǎng)。姚春和的任期自金融監(jiān)管部門核準(zhǔn)之日起生效，在此之前，鄧新權(quán)將繼續(xù)履行董事長(zhǎng)等職務(wù)。

目前，10個(gè)月過(guò)去了，姚春和的任職資格還尚未獲得批準(zhǔn)。

不過(guò)從目前哈爾濱銀行的發(fā)展來(lái)看，姚春和后期正式任職后，面臨的挑戰(zhàn)也不小。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，盈利修復(fù)，投資收益是關(guān)鍵

2025年中報(bào)，哈爾濱銀行營(yíng)收達(dá)73.86億元，同比增長(zhǎng)2.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.15億元，同比增長(zhǎng)19.96%。

歸母凈利潤(rùn)增速19.96%這個(gè)數(shù)據(jù)是哈爾濱銀行這份中報(bào)最為亮眼的地方。Wind數(shù)據(jù)顯示，港股目前共計(jì)有32家內(nèi)資銀行上市，在已披露中報(bào)的32家銀行中，哈爾濱銀行的歸母凈利潤(rùn)增速排在首位。而放眼全國(guó)城商行，哈爾濱銀行的歸母凈利潤(rùn)增速也在前10行列。

哈爾濱銀行2014年登陸港交所上市，成為東北地區(qū)第一家上市的商業(yè)銀行。2014年至2019年，哈爾濱銀行的業(yè)績(jī)整體保持穩(wěn)健，2019年哈爾濱銀行的營(yíng)收達(dá)到151.24億元，上市以來(lái)營(yíng)收規(guī)模最大，歸母凈利潤(rùn)較2018年下降35%至35.58億元。雖然凈利潤(rùn)下降，但仍然超過(guò)30億。

2020年是哈爾濱銀行業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)折的一年，這一年公司的營(yíng)收下降3.43%，歸母凈利潤(rùn)卻下降79%至7.46億元。2021年，哈爾濱銀行的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)繼續(xù)下降，歸母凈利潤(rùn)下降至不足3億元。

2022年開始，哈爾濱銀行的業(yè)績(jī)逐步回歸正軌，這一年哈爾濱銀行營(yíng)收增長(zhǎng)4.47%，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)100%。2023年至2024年，哈爾濱銀行的業(yè)績(jī)延續(xù)了增長(zhǎng)趨勢(shì)。

2025年上半年，哈爾濱銀行上半年?duì)I收與歸母凈利潤(rùn)繼續(xù)增長(zhǎng)。在營(yíng)收與凈利潤(rùn)保持增長(zhǎng)的趨勢(shì)下，2025年上半年末，哈爾濱銀行的ROA達(dá)到0.22%，ROE達(dá)2.07%，分別較2024年同期增長(zhǎng)0.02個(gè)百分點(diǎn)、0.57個(gè)百分點(diǎn)。哈爾濱銀行的盈利在修復(fù)。

觀察哈爾濱銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，盈利修復(fù)的背后，投資收益成為了關(guān)鍵因素。

2025年上半年末，哈爾濱銀行的凈息差收窄至1.10%，使得利息凈收入同比下滑11.37%至44.13億元。在利息凈收入下滑的情況下，非息凈收入拉動(dòng)了營(yíng)收增長(zhǎng)，特別是投資收益。

中報(bào)顯示，2025年上半年，哈爾濱銀行金融投資收益達(dá)23.05億元，同比增長(zhǎng)16.4億元，增幅達(dá)246.4%，占到總營(yíng)收的30%以上。

2025年上半年末，哈爾濱銀行的投資證券和其他金融資產(chǎn)凈額達(dá)3873.29億元，較2024年末增長(zhǎng)95.28億元，占總資產(chǎn)的比例達(dá)41.8%，已經(jīng)超過(guò)了客戶貸款和墊款凈額的占比。

不過(guò)，投資收益特別是金融資產(chǎn)的投資受到市場(chǎng)環(huán)境影響，波動(dòng)性比較大。2020年至2024年，哈爾濱銀行的金融投資收益增速分別為-49.83%、13.9%、68.5%、-36.4%、474.5%，時(shí)降時(shí)升。要保持業(yè)績(jī)的穩(wěn)健，哈爾濱銀行在加強(qiáng)投資的同時(shí)，還得深耕傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)。

資產(chǎn)質(zhì)量改善，

不良率卻仍居高位，個(gè)貸不良率上升

資產(chǎn)質(zhì)量一直是商業(yè)銀行最被市場(chǎng)關(guān)注所在，特別是哈爾濱銀行的資產(chǎn)質(zhì)量情況。

哈爾濱銀行在過(guò)去的擴(kuò)張發(fā)展過(guò)程中曾留有歷史包袱，形成大量的不良資產(chǎn)，致使哈爾濱銀行的不良貸款率較高，2020年，哈爾濱銀行的不良貸款率曾達(dá)2.97%。

為了降低不良率，優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，近年來(lái)哈爾濱銀行加速處置不良資產(chǎn)。2024年，哈爾濱銀行曾發(fā)布過(guò)兩次處置不良資產(chǎn)的公告，合計(jì)轉(zhuǎn)讓處置超10億元。

伴隨著哈爾濱銀行不良資產(chǎn)的處置，哈爾濱銀行的不良貸款率開始走低。2021年至2024年，公司的不良貸款率分別為2.88%、2.89%、2.87%、2.84%。2025年中報(bào)，哈爾濱銀行不良貸款率為2.83%，較2024年末下降了0.01個(gè)百分點(diǎn)。

從近年來(lái)的趨勢(shì)來(lái)看，哈爾濱銀行的資產(chǎn)質(zhì)量有改善的情況。不過(guò)，哈爾濱銀行的不良貸款率仍處于行業(yè)高位。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，哈爾濱銀行的不良貸款率在上市的城商行（A+H）排在首位。

細(xì)分來(lái)看，哈爾濱銀行的公司不良貸款率在下降，個(gè)人貸款不良率在上升。2025年上半年末，哈爾濱銀行公司貸款不良率為2.23%，較2024年末下降0.16個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)人貸款不良率為5.11%，較2024年末上升0.14個(gè)百分點(diǎn)。

為何哈爾濱銀行的貸款不良率一直處于高位呢？

2025年7月，聯(lián)合資信對(duì)哈爾濱銀行21年和22年的永續(xù)債進(jìn)行了評(píng)級(jí)，給予了哈爾濱銀行主體AAA信用評(píng)級(jí)，給公司21年兩期永續(xù)債和22年第一期永續(xù)債都維持了AA+的評(píng)級(jí)。

在評(píng)級(jí)報(bào)告中，聯(lián)合資信指出，哈爾濱銀行逾期貸款占比較高且貸款五級(jí)分類存在較大偏離度，部分大額風(fēng)險(xiǎn)暴露指標(biāo)超過(guò)監(jiān)管限制，信貸資產(chǎn)質(zhì)量面臨較大下行壓力。

貸款偏離度是衡量金融機(jī)構(gòu)貸款分類準(zhǔn)確性的逆指標(biāo)。其中，不良貸款偏離度的計(jì)算，即逾期90天以上貸款與不良貸款比例超過(guò)100%時(shí)表明分類失準(zhǔn)，潛在風(fēng)險(xiǎn)較大。

聯(lián)合資信的評(píng)級(jí)報(bào)告中指出，2024年末，哈爾濱銀行逾期90天以上貸款與不良貸款的比重為317.45%，貸款偏離度超標(biāo)。

聯(lián)合資信評(píng)級(jí)報(bào)告中指出，貸款偏離超標(biāo)原因在于其對(duì)于部分逾期超過(guò)90天，但抵押、質(zhì)押、國(guó)企保證及國(guó)有擔(dān)保公司等抵質(zhì)押物充足或保證能力充足的貸款暫未納入不良貸款所致，未來(lái)信貸資產(chǎn)質(zhì)量存在較大下行壓力。

2025年上半年末，哈爾濱銀行的不良貸款余額為112.697億元，逾期90天以上貸款金額為357.06億元，計(jì)算可得2025年上半年末哈爾濱銀行的不良貸款偏離度仍超過(guò)300%，偏離度超標(biāo)。

由此可見(jiàn)，哈爾濱銀行的資產(chǎn)質(zhì)量雖然有改善，但是后期仍需要提升，仍有較大進(jìn)步空間。

資本充足度承壓，連續(xù)5年半未分紅

上市銀行對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，那就是高股息、高紅利的投資標(biāo)的，常常因?yàn)榉€(wěn)定的現(xiàn)金分紅，而被投資者稱為“現(xiàn)金奶?！?。

然而哈爾濱銀行在投資者口中卻是“鐵公雞”，該行上市以來(lái)，已經(jīng)連續(xù)5年多時(shí)間未分紅了。

Wind數(shù)據(jù)顯示，哈爾濱銀行2014年港交所上市以來(lái)，共計(jì)分紅4次。2014年度分紅約11.33億元，2015年度分紅約11.77億元，2017年度分紅約5.5億元，2019年度分紅約11億元。

2019年是哈爾濱銀行上市以來(lái)的最后一次現(xiàn)金分紅，從2020年至2024年，哈爾濱銀行再未進(jìn)行分紅。2025年中報(bào)，哈爾濱銀行表示不進(jìn)行分紅。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006年至2025年上半年末的19.5年時(shí)間，哈爾濱銀行共計(jì)分紅5次，其中包括未上市前的一次，合計(jì)分紅金額43.84億元，哈爾濱銀行這段時(shí)間取得利潤(rùn)409.43億元，平均分紅率僅10.71%。

與港股上市的其他城商行對(duì)比來(lái)看，同樣2006年至2025年上半年，青島銀行的累計(jì)平均分紅率為26.69%、徽商銀行為12.55%、重慶銀行為20.91%、貴州銀行為16.77%等。哈爾濱銀行相對(duì)較低。

哈爾濱銀行近年來(lái)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，盈利能力也在增強(qiáng)，為何不進(jìn)行分紅呢？

觀察發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)哈爾濱銀行的資本充足度相對(duì)承壓。2022年至2024年，哈爾濱銀行的資本充足率分別為11.91%、13.71%、13.61%；一級(jí)資本充足率分別為10.69%、12.48%、12.37%；核心一級(jí)資本充足率分別為8.64%、8.69%、8.68%。

2025年上半年，哈爾濱銀行的資本充足率、一級(jí)資本充足率、核心一級(jí)資本充足率分別為13.47%、12.23%、8.52%，較2024年末均出現(xiàn)不同幅度下降。

銀行在不斷擴(kuò)張中，需要消耗大量資本，資本充足度關(guān)乎銀行的發(fā)展質(zhì)量。哈爾濱銀行的資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)表，就需要不斷補(bǔ)充資本。

而哈爾濱銀行資本補(bǔ)充渠道相對(duì)較窄，2021年哈爾濱銀行發(fā)行過(guò)兩期永續(xù)債合計(jì)金額100億，2022年發(fā)行過(guò)7億的永續(xù)債，此后至今未曾發(fā)行大額的債券，多數(shù)以同業(yè)存單為主。

并且，哈爾濱銀行在港股市場(chǎng)的股價(jià)長(zhǎng)期低迷，已經(jīng)低于1港元，港股以機(jī)構(gòu)投資者居多，更看重企業(yè)的價(jià)值投資，而哈爾濱銀行業(yè)績(jī)雖然恢復(fù)增長(zhǎng)，上半年也表現(xiàn)較亮眼，但在其他方面的表現(xiàn)卻難獲價(jià)值投資者青睞，這一定程度上為其后期外源補(bǔ)充資本也增添了難度。

面對(duì)這樣的情況，或許哈爾濱銀行需要留存利潤(rùn)，通過(guò)利潤(rùn)內(nèi)源式補(bǔ)充資本，進(jìn)而減少分紅或者不分紅。據(jù)媒體此前報(bào)道，有市場(chǎng)專業(yè)人士表示，鑒于哈爾濱銀行較高的不良貸款比率，留存盈利被視為鞏固資本基礎(chǔ)、保障未來(lái)償付能力的關(guān)鍵舉措。

目前來(lái)看，哈爾濱銀行正逐步走在業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的大道上，但是不良率較高、資本充足度承壓等也成為其穩(wěn)健行走的挑戰(zhàn)。如何平衡自身發(fā)展與投資者分紅之間的關(guān)系，如何控制風(fēng)險(xiǎn)，降低不良率、提高抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，后期正式出任董事長(zhǎng)的姚春和需要加把勁。

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