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（以下內(nèi)容從東吳證券《2025年三季度報告點(diǎn)評：25Q3業(yè)績高增延續(xù)，擬與長坂設(shè)立合資子公司》研報附件原文摘錄）福達(dá)股份(603166)投資要點(diǎn)事件：公司發(fā)布2025年三季度報告。2025年Q1-Q3，公司實現(xiàn)營收14.13億元，同比+27.32%；歸母凈利潤為2.21億元，同比+83.27%；扣非歸母凈利為2.06億元，同比+77.68%，業(yè)績符合我們的預(yù)期。其中，25Q3營收為4.76億元，同/環(huán)比分別+21.90%/+2.30%；歸母凈利潤為0.75億元，同/環(huán)比分別+59.16%/-7.18%；扣非歸母凈利為0.72億元，同/環(huán)比分別+58.14%/+4.83%。盈利能力方面，25Q1-Q3公司歸母凈利率為15.67%，同比+4.78pct；毛利率為27.40%，同比+2.66pct。其中，25Q3公司歸母凈利率為15.80%，同/環(huán)比分別+3.70/-1.61pct；毛利率為26.60%，同/環(huán)比分別+0.59/-1.89pct。費(fèi)用管理強(qiáng)勁。25Q1-Q3期間費(fèi)用率為11.74%，同比-3.20pct，其中，銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.09%/4.31%/0.77%/5.57%，同比分別-1.79/-0.25/-0.74/-0.42pct。其中，25Q3期間費(fèi)用率為11.21%，同/環(huán)比分別-4.89/-0.12pct；其中，銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.23%/3.99%/0.68%/5.31%，同比分別-3.10pct/-0.22pct/-0.70pct/-0.88pct。參股公司實力強(qiáng)勁，長坂牽頭擺線針輪國標(biāo)制定：2025年9月消息，由長坂科技牽頭，聯(lián)合包含秦川機(jī)床、重慶大學(xué)、揚(yáng)州大學(xué)、江蘇哈工聯(lián)合精密傳動、江蘇中工高端裝備研究院在內(nèi)的7家單位共同推進(jìn)《機(jī)器人用精密擺線針輪減速器》國家標(biāo)準(zhǔn)的修訂。長坂當(dāng)前產(chǎn)品涵蓋行星滾柱絲杠、諧波/擺線減速器，擁有年產(chǎn)3萬套反向式行星滾柱絲杠的產(chǎn)能。長坂二期增資落地，擬設(shè)立合資公司：2025年8月27日，福達(dá)以3300萬元增資長坂科技，累計獲得長坂科技17%股權(quán)。同時，福達(dá)擬以5400萬元收購其18%股權(quán)（估值約3億元），并擬與長坂科技共同出資設(shè)立福達(dá)長坂機(jī)器人零部件合資公司，業(yè)務(wù)協(xié)同進(jìn)一步加碼。盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤3.01/3.85/4.60億元的預(yù)測，對應(yīng)EPS分別為0.47/0.60/0.71元/股，當(dāng)前市值對應(yīng)2025-2027年P(guān)E為34/27/23倍。新能源時代帶來混動曲軸及電動齒輪增量，第二增長曲線得到兌現(xiàn)，機(jī)器人業(yè)務(wù)開拓第三增長空間，我們維持對公司“買入”的評級。風(fēng)險提示：1）新能源混動車型銷量不達(dá)預(yù)期；2）曲軸在建產(chǎn)能爬坡不達(dá)預(yù)期；3）新能源齒輪進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；4）機(jī)器人產(chǎn)業(yè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期
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